日本金融市场正经历一场期待已久的再通胀交易正规炒股平台有哪些，唯独有一个关键因素缺席：日本本土投资者。
上月东京股票市场涨至历史高点，日元同步升值，而在这轮行情中，外资始终占据主导地位。此外，外资也是日本国债的主要抛售方，推动 30 年期日本国债收益率升至历史峰值。
“全球投资者是日本股票市场上涨的主要推手，” 里昂证券（CLSA）驻东京策略师尼古拉斯・史密斯（Nicholas Smith）表示。他指出，东证指数（Topix）自 4 月低点反弹以来已累计上涨 34.2%，“但目前几乎没有迹象显示本土投资者在追涨”。
在近 30 年经济增长乏力后，日本凭借扶持性的政府政策与企业改革，正推动经济重新焕发活力。今年，日本央行（Bank of Japan）自 2008 年全球金融危机前以来首次加息，并减持了其持有的大量国债。
这一举措推动资产配置从债券转向股票，受此影响，此前表现低迷的工业股逆势走强，而热门成长股则承压；同时，市场更青睐短期债券，长期债券（收益率曲线长端）则遇冷。
部分分析师认为，若日本散户投资者重启买入（今年以来散户已撤出约 230 亿美元资金），股票市场涨势或有望延续。
“上周，散户情绪在触及极端看空水平后，终于回归积极区间，” 伯恩斯坦（Bernstein）分析师在一份研究报告中称。
分析师将散户的谨慎态度归因于两方面：一是美国关税对日本经济影响的不确定性，二是市场波动。他们表示，企业盈利复苏、外资信心强劲与散户资金回流这三大因素叠加，“对市场构成显著支撑”。
今年流入日本股票市场的外资规模创下过去十年之最，且有望达到 2013 年 “安倍经济学” 推动外资涌入以来的最高水平。
“不过，买入方并非只有外资：企业通过股票回购进行的买入规模甚至更大，” 里昂证券的史密斯指出，“这一现象极具积极意义，因为企业目前现金流充裕，有能力进一步加大回购力度。”
尽管股票市场与债市均出现大幅波动，但日元表现相对稳定：过去两年，日元汇率始终在 140-160（兑 1 美元）的区间内窄幅震荡，既未因经济增长前景改善而升值，也未因高债券收益率或股票市场回报吸引投资者资金流入而走强。
“核心问题在于日本资金缺乏回流，” 美国外交关系协会（Council on Foreign Relations）的布拉德・塞策（Brad Setser）表示。他认为，资金未回流的原因是：日本机构投资者在新冠疫情前大量投资美国国债，而美联储加息后，这些投资目前实际上已处于亏损状态。
简而言之，日本资本选择留在海外，而非回流本土追逐收益。
随着日本市场活跃度提升，分析师与交易员正密切关注这一局面是否会发生变化。
以下图表将展示日本市场的资产配置转向情况：
1、资产类别转向
押注经济增长提速的投资者正从固定收益类资产中撤出资金，转而大举涌入股票市场。日经 225 指数（^N225）与东证指数均已创下历史新高。
2、价值股跑赢成长股
与其他国家的再通胀交易趋势一致，日本价值股的表现优于成长股。通常，量化投资者会将这一趋势解读为 “经济增长正更广泛地渗透至整体经济” 的信号。
3、套利交易
购买日本国债（JGB）的外资，其收益显著高于同期美国国债。目前，5 年期美国国债收益率仅为 3.86%，而将同期日本国债兑换为美元后，收益率可达 5%。这种债市 “收益魔法” 的实现，得益于美联储与日本央行之间巨大的利差（8301.T）。
4、日元对冲成本
但上述收益优势仅单向存在。由于日本央行维持相对低利率，日本投资者若通过外汇对冲方式投资美国市场，成本会显著上升。
5、日本的海外资产
今年早些时候，日本失去了 “全球最大债权国” 的地位，该头衔被德国取代。不过，日本仍有大量金融资产配置在海外，这些资产可通过出售实现资金回流。
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责任编辑：郭明煜 正规炒股平台有哪些
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